Хэрэв биржийн наймаачин зүгээр л хувьцаа худалдаж авбал тэр тогтмол гүйлгээ хийдэг: тэр мөнгө төлөөд хүссэн бараагаа шууд авдаг. Худалдагч, худалдан авагч нар нэн даруй хийгдэхгүй, гэхдээ маш холын ирээдүйд нийлүүлэх үнийн талаар урьдчилан тохиролцсон тохиолдолд бусад төрлийн арилжааны үйл ажиллагаа байдаг. Ийм гүйлгээний нэг нь фьючерсийн гэрээ байгуулах явдал юм.
Фьючерсийн гэрээ гэж юу вэ?
Фьючерсийн гэрээ (фьючерс) нь төрөлжсөн бирж дээр арилжаалагддаг дериватив санхүүгийн хэрэгсэл юм. Энэ бол худалдагч нь үндсэн хөрөнгөө хүлээлгэн өгөх үүрэг хүлээдэг бөгөөд худалдан авагч нь ирээдүйд гүйлгээ хийх үед тогтоосон үнээр төлөх үүрэг хүлээдэг гэрээний нэг хэлбэр юм.
19-р зууны дунд үеэс фьючерс зах зээл ажиллаж эхэлсэн. Ойролцоогоор зууны туршид үнэт метал болон хөдөө аж ахуйн бүтээгдэхүүний фьючерсийн арилжаа явагдаж байжээ. Зөвхөн өнгөрсөн зууны хоёрдугаар хагаст л хувьцааны индексүүд, санхүүгийн хэрэгсэл, моргежийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас, газрын тосны бүтээгдэхүүн гүйлгээнд орсон. Фьючерс гарч ирсэн нь зах зээлийн үнийн өөрчлөлтөөс үл хамааран гүйлгээний дагуу хүлээсэн үүргээ биелүүлнэ гэдэгт зах зээлд оролцогчдод итгэл төрүүлэв. Ирээдүйн үнийг бүрдүүлэх, фьючерсийн гэрээ байгуулах нь эдийн засгийн хөгжлийн хурдыг тодорхой хэмжээгээр тодорхойлдог бөгөөд энэ нь тэдний үнэ цэнийг ихээхэн тодорхойлдог.
Фьючерс гэрээний суурь хөрөнгийг стандарт хэлбэрт оруулав. Хүргэлтийн хугацаа, шинж чанарыг урьдчилан тодорхойлсон болно. Фьючерс гэрээний тодорхойлолтод хүргэх газрыг, жишээлбэл, үнэт цаасны хадгаламжийн газар эсвэл барааны агуулах, түүнчлэн гүйлгээний бусад дэлгэрэнгүй мэдээллийг (тоо хэмжээ, чанар, шошго, сав баглаа боодол) зааж өгнө. Фьючерсийг зохион байгуулалттай биржээр арилжаалдаг тул худалдан авагч, худалдагчид бие биенээ олоход хялбар байдаг. Гэрээний талууд фьючерс тооцогдох хүртэл биржийн өмнө хариуцлага хүлээнэ. Хэрэв гэрээний хугацаа дууссаны дараа худалдагч хүссэн бүтээгдэхүүнээ авахгүй бол бирж түүнийг торгох эрхтэй.
Дэлхийн тэргүүлэгч фьючерс биржүүд:
- Нью-Йоркийн Худалдааны бирж;
- Чикагогийн худалдааны бирж;
- Лондонгийн хөрөнгийн бирж, санхүүгийн фьючерс ба опцион;
- Лондонгийн металлын бирж;
- Австралийн хөрөнгийн бирж;
- Сингапурын бирж.
Фьючерс гэрээний ангилал, төрөл
Хэлцэл хийсэн хөрөнгийн дагуу фьючерс гэрээний дараахь үндсэн ангиллуудыг ялгана.
- хүнсний бүтээгдэхүүн;
- хөдөө аж ахуй;
- эрчим хүчний нөөц;
- үнэт металлын хувьд;
- валют;
- санхүүгийн.
Гэрээний хугацаа дууссаны дараа хэлцлийн талууд харилцан төлбөр тооцоо хийж, үнийн зөрүүг төлөх үед үндсэн хөрөнгийг биет байдлаар өгөх, төлбөр тооцоог хийх шаардлагатай тохиолдолд фьючерс гэрээг хүргэх боломжтой. Одоогийн байдлаар ихэнх фьючерс гэрээнүүд нь төлбөр тооцоо юм, өөрөөр хэлбэл тэдгээр нь биет утгаараа барааг нийлүүлэхээр заагаагүй болно. Ерөнхийдөө фьючерсэд хэрэглэхэд “түүхий эд” гэдэг ойлголт өргөн ойлголттой байдаг. Энэ нь санхүүгийн хэрэгсэл, хувьцааны үнийн саналыг хэлж болно.
Фьючерс гэрээний тодорхойлолт
Фьючерс гэрээний тодорхойлолтод дараахь зүйлийг зааж өгсөн болно.
- гэрээний нэр;
- гэрээний төрөл;
- гэрээнд заасан үндсэн хөрөнгийн хэмжээ;
- хөрөнгө хүлээлгэн өгөх огноо;
- үнийн өөрчлөлтийн доод хэмжээ;
- хамгийн бага алхамын өртөг.
Фьючерсийн үйл ажиллагаа
Фьючерс худалдаж авах үйл ажиллагааг урт позицийн нээх, харин зарах ажиллагааг богино позицийн нээх гэж нэрлэдэг. Гэрээг стандартчилснаар нэг бирж дээр бие биенээ хамрахын тулд худалдан авах, зарах боломжийг олгодог. Байрлал нээхийн тулд та барьцаа гэж нэрлэдэг анхны барьцаа байршуулах хэрэгтэй. Харилцан үүрэг хариуцлагыг дахин тооцоолох нь ихэвчлэн өдөр бүрийн дараа тохиолддог. Байршлыг нээх, хаах үнийн зөрүү нь хөрөнгө оруулагчийн дансанд ордог эсвэл дебетт хийгддэг. Зөрүүг аль хэдийн тооцсон тул дараагийн арилжааны өдрийн эхэнд фьючерс гэрээнд байр сууриа нээхийг өмнөх арилжааны хаалтын ханшаар тооцно.
Аливаа гүйлгээний нэгэн адил фьючерсийн гэрээнд хоёр тал (худалдагч ба худалдан авагч) оролцдог. Фьючерс гэрээний гол онцлог нь “амлалт” юм. Хэрэв сонголт нь гэрээний төгсгөлд хөрөнгө худалдаж авах эрхийг л өгдөг боловч үүрэг хүлээхгүй бол фьючерсэд илүү хатуу дүрэм үйлчилнэ. Фьючерс хэлцэл нь санхүүгийн гэрээний хоёр талд тодорхой үүрэг хүлээлгэдэг.
Бирж дээр фьючерсийн гэрээг худалдаж авах, худалдах нь хөрөнгө (бараа) -ийн хэсэг хэсгээр хийгддэг. Ийм хэсгүүдийг багц гэж нэрлэдэг. Энэ бол фьючерс ба форвард хэлцлийн хоорондын ялгаа бөгөөд бүтээгдэхүүний тоо хэмжээ нь аль ч байж болох бөгөөд талуудын тохиролцоогоор тодорхойлогдоно.
Фьючерс гэрээний ашиглалтын хугацаа хязгаарлагдмал байдаг. Арилжааны сүүлийн өдөр эхэлснээр тухайн өдөр фьючерс гүйлгээ хийх боломжгүй болсон. Дараа нь бирж дараагийн хугацааг тогтоож, дараа нь фьючерсийн шинэ гэрээ арилжаалагдаж эхэлнэ.
Фьючерс гэрээний функц ба параметрүүд
Фьючерс гэрээний чиг үүрэг:
- санхүүгийн хөрөнгийн (түүхий эд, бараа, валют) бодит үнийг тогтоох;
- санхүүгийн эрсдлийн даатгал (хеджинг);
- тэтгэмж авах зорилгоор хийсэн таамаглалын гүйлгээ;
- үнийн динамикийн талаархи санал бодлыг судлах.
Фьючерс гэрээний параметрүүд:
- хэрэгсэл (гэрээний сэдэв);
- гүйцэтгэх огноо;
- гэрээг зарж буй бирж;
- хөрөнгийн хэмжих нэгж;
- хадгаламжийн маржин хэмжээ (боломжит алдагдлыг нөхөхөд оруулсан дүн).
Фьючерс гүйлгээний онцлог шинж чанарууд
Фьючерс гэрээний үнэ цэнэ нь тусдаа хэлцлийн нөхцлөөр бодит бараа эсвэл санхүүгийн хэрэгсэлтэй холбогддог. Фьючерс гэрээг худалдан авахдаа гүйлгээнд оролцогчид эрсдэл ба боломжит ашиг нь юугаар ч хязгаарлагдахгүй гэдгийг санах хэрэгтэй.
Фьючерс гүйлгээний санхүүгийн үр дүн нь хэлбэлзлийн маржийн утгатай тэнцүү бөгөөд арилжааны бүх өдрүүдэд өдөр бүр тооцоологддог бөгөөд гэрээ нээж, хаасны дараа ашиг, алдагдалд тооцдог.
Хадгаламжийн хэмжээ нь фьючерс хэлцлийн барьцааны үүрэг гүйцэтгэдэг. Энэ нь худалдагч болон худалдан авагчаас хоёуланд нь тооцогддог бөгөөд гэрээний дагуу байр сууриа нээхдээ бирж харгалзан үздэг даатгалын шимтгэлийн буцаан олголт юм. Ихэвчлэн шимтгэл нь үндсэн хөрөнгийн одоогийн зах зээлийн үнийн хэдэн хувь юм. Барьцаа хөрөнгийг тооцоолохдоо бирж нь статистикийн өгөгдлийг харгалзан үзэх бөгөөд өдрийн туршид хөрөнгийн үнийн хамгийн их хазайлтыг харгалзан үздэг. Заримдаа брокерууд тооцооллоос шаардагдах хэмжээнээс их хэмжээгээр маржин байрлуулахыг шаарддаг.
Фьючерсийн гэрээ байгуулагдсаны дараа бирж одоо гүйлгээний тал болж байгаа тул худалдагч ба худалдан авагчийн хоорондох холбоо тасрах болно. Тиймээс маржин нь биржийн төлбөр тооцооны төвийг үйлчлүүлэгчдийн аль нэг нь гэрээний үүргээ зөрчсөнтэй холбоотой эрсдлээс хамгаалах зорилготой юм. Зах зээлийн байнгын өөрчлөгдөж буй нөхцөл байдалд гүйлгээ хийх энэ мөч онцгой чухал болж байна.
Фьючерсийн хугацаа дуусахад гэрээг гүйцэтгэдэг, өөрөөр хэлбэл хүргэх журам хэрэгждэг эсвэл үнийн зөрүүг төлдөг. Гэрээг үргэлж байгуулсан өдрөө тогтсон үнээр гүйцэтгэдэг. Үндсэн хөрөнгийг гэрээний арилжаа хийгддэг биржээр дамжуулан нийлүүлдэг.
Гэрээний төгсгөлд хөрөнгийн үнийг тогтоодог нь фьючерс валютын эрсдлийг даатгах хэрэгсэл болох боломжийг олгодог. Энэхүү хеджинг нь бизнесийн ертөнцөд өргөн тархсан байдаг. Эдийн засгийн бодит салбарын төлөөлөгчид ийм төрлийн гүйлгээнд ихэвчлэн ханддаг: тариаланчид, тоног төхөөрөмж үйлдвэрлэгчид. Тэд эрсдлийг бууруулах эсвэл их хэмжээний (эрсдэлтэй ч гэсэн) ашгийн эх үүсвэр олох зорилгоо хэрэгжүүлдэг. Фьючерсийн зах зээл нь үндсэндээ эрсдэлтэй тул төлбөртэй эрсдэлд орох хүсэлтэй хүмүүс байрладаг. Фьючерсийн гэрээг худалдаж авахдаа үнийн эрсдэл нөгөө талын нуруун дээр шилждэг. Энэ шалтгааны улмаас фьючерсийн арилжаанд оролцогчдыг ихэвчлэн "дамын наймаачид", "хеджерүүд" гэж хуваадаг. Эхнийх нь хамгийн их ашиг олохыг хүсдэг бол хоёр дахь нь эрсдлийг багасгахыг хүсдэг. Тодорхой хугацаанд байгуулагдсан фьючерс гэрээг маргаан гэж үзэж болох бөгөөд түүний сэдэв нь бараг бүх объект, түүний дотор хувьцааны индексүүд байж болно.
ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу фьючерс гэрээний хэлцлээс үүссэн бүх нэхэмжлэлийг шүүхийн хамгаалалтад хамруулах ёстой бөгөөд гэхдээ уг хэлцэлд оролцогчид хуульд заасан нөхцлийг дагаж мөрдөж байгаа тохиолдолд л болно. Фьючерс нь хөрвөх чадвартай боловч эрсдэлтэй, тийм ч тогтвортой бус гүйлгээ гэж тооцогддог. Шинэхэн хөрөнгө оруулагчид болон хувьцааны дамын наймаачид ийм санхүүгийн деривативтай тэмцэхийн тулд зохих бэлтгэлтэй байх хэрэгтэй.
